在国内A股上市的3只保险股——中国人寿、中国平安、中国太保目前已悉数披露三季度财务报告。报告显示，各公司主营业务继续保持稳定发展态势，但由于受累资本市场深幅下调，三家公司净利润指标分别均比去年同期有较大幅度下降。

　　仅国寿三季度实现盈利

　　受股票投资影响，今年第三季度，A股保险三巨头日子不太好过。中国平安、中国太保分别净亏损78.07亿元、16.43亿元，只有中国人寿第三季度仍实现净利润23.39亿元，不过也同比下降了70％。

　　中国平安对投资富通集团股票的157亿浮亏计提减值准备，是其三季报亏损的主因。据中国平安三季报显示，该集团第三季度净利亏损78.07亿元，同比大降315.9％，导致前三季净亏7.05亿元。专业人士表示，总体来看，平安三季报亏损小于预期，在其主营业务保持强劲稳健增长的情况下，利空出尽的平安有条件支撑股票回归理性估值。

　　与之前20亿-60亿元的亏损预期来看，中国平安前三季净亏7.05亿元的表现令市场人士颇感意外。一位资深保险分析师向记者分析说，除本身主营业务稳健增长的因素之外，中国平安前三季之所以亏损小于预期，主要有三个原因：通过卖持有的浦发银行股票来弥补一部分亏损；仅对投资富通作了计提，而几乎没有对其他可能损失作减值准备；对富通集团股票投资减值损失的暂时性差异确认了30多亿元的递延所得税资产，也就是扣除税收之后，计提金额只有120多亿元。

　　在三季报对富通计提之后，中国平安在富通股票上目前仍有70多亿元的计提压力。中国平安表示，10月份以来，富通集团股票市价继续大幅下跌，存在进一步产生减值损失的可能性。预计富通集团股票的不确定性将对平安2008年全年净利润产生重大影响。

　　值得注意的是，中国太保看似亏损的三季报，却隐含了其为全年财报释放压力的举动。中国太保前三季净利润较上半年减少16.43亿元，主要是第三季度计提了21.62亿元的资产减值准备和确认了投资损失所致。

　　也就是说中国太保下半年采取了以控制投资风险为主要目标的投资策略，即在资产负债管理的原则下，通过减少浮亏、降低权益类投资比重、优化投资组 合降低股票市场继续下跌对公司的影响程度等策略，增强其在股票市场下跌时的抗风险能力。在保险分析师们看来，这两种处理方式将使得中国太保未来面临资本市场波动风险大幅减少，未来业绩压力相应减小。

　　集体调仓战术

　　不难发现，今年第三季度，保险三巨头均采取了减仓战术，对十大重仓股进行了不小比例的调整，并加大了基金的配置比例，稳字当头。

　　其中，中国平安在第三季度将手中持有的浦发银行股票大量抛售。比较平安三季报和半年报的十大重仓股来看，其所持浦发银行已从6月底的2.79亿股减持至1.24亿股。平安投资浦发银行的成本价分别为9.97元/股、7元/股。如果按浦发此前均价14元/股左右计算，以此价位变现，至少可以获得10亿元以上的利润。另外，除了投资富通出现的浮亏，平安其他重仓股也已经有17.16亿元的浮亏。

　　中国人寿在第三季度也大面积减持了手中股票，其中，卖出中信证券约1亿股、工商银行6.44亿股、建设银行600万股、中国神华999.6万股，投资Visa剩余的300万股也已全部抛出。相比中国太保和中国平安重仓股浮亏，中国人寿十大重仓股仍有约96.2亿元的浮盈。据了解，中国人寿在卖出Visa时，溢价超过五成。

　　另外，中国人寿增加了对基金的投资力度，包括嘉实300、博时裕富、易方达50指数、大成沪深300等四只基金，一改上市以来前十大投资股票均为大央企、证券公司和银行的局面。

　　比较之后记者还发现，与其他公司卖掉赚钱股票的调仓手法有所不同，中国太保采取了处置亏钱股票的做法，最明显地体现在中国太保的资本公积“不降反升”，9月末资本公积为340.13亿元，较6月末的335.18亿元还增加了约5亿元。由此推测，中国太保第三季度浮亏已有所减少。“据我估算，太保可能把反映在利润表上的这部分浮亏股票处置了40亿-50亿元左右，剩下的累计浮亏就很少了，这对于未来的业绩提升有很大帮助。”一位资深保险分析师告诉记者。

　　今年第三季度期间，中国太保确实对十大重仓股进行了不小比例的调整。其持有工商银行的股票数量已由今年半年报时的3.24亿股缩减至8800万股。中国神华、攀钢钢钒也离开了其十大重仓股行列。减仓的同时，中国太保也增加了对基金的配置数量。

　　
    上海证券报